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黄金：伦敦金涨0.7%至1961美元/盎司。10年期美债收益率升至3.74%，通胀预期2.21%，实际利率回升至1.53%，美元指数跌0.44%至103.6，标普500指数涨0.39%，人民币继续跌0.48%，沪金维持溢价。 金价走势偏强，本周公布的美国经济数据表现不佳，美元指数高位回落后，黄金压力减弱，但美债收益率和实际利率仍在上行，黄金呈现筑底状态。5月美国ISM非制造业PMI从51.9回落至50.3，不及市场预期的52.3，新订单分项从56.1降至52.9，物价分项从59.6回落至56.2，库存指数从47.2回升至58.3，就业分项降至49.2，整体表明非制造业需求放缓，物价压力仍处于相对高位。 Markit服务业PMI终值54.9，自去年12月以来持续温和回升，ISM非制造业PMI则呈现逐渐下行状态，二者因权重和统计口径的不同有一定的分化，后续预计均指向服务业降温的方向。4月工厂订单环比0.4%，不及预期和前值，核心订单也在收缩，企业端面临需求持续收缩的状态。当周首申人数超预期从23.3万人上升至26.1万人，金融和IT行业裁员人数增加，但数据也包含了假期因素的影响，下周可能回落，续申人数下降至175.7万，说明就业市场还未快速恶化，不至于扭转当前货币政策状态。 美联储处于利率会议前的静默期，欧央行行长拉加德讲话延续鹰派加息基调，澳洲联储超预期加息25bp至4.1%，加拿大央行超预期加息至4.75%，都是基于通胀压力居高不下而采取的加息策略，这意味着当前阶段主要经济体的货币政策很难给出转向的信号，6月利率会议美联储预计按兵不动，给未来继续加息留一个窗口，预计还不会给出降息预期，需要关注美国5月CPI数据，市场预期CPI同比降至4.1%，核心CPI降至5.3%。 短期美债收益率存在上行风险，金价在1950美元/盎司附近震荡，波动预计增加，中长期维持看涨观点。

白银：白银涨2.78%至24.26美元/盎司，白银本周表现好于黄金，金银比降至81，美国经济数据表现不佳导致美元指数高位回落，贵金属压力减弱。大宗商品整体表现较好，尤其是国内的工业品持续反弹，市场的刺激政策预期浓厚，白银被带动走高，当前处于筑底状态，等待美联储利率会议落地，观望为主。

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