试玉要烧三日满，辨材须待七年期。2009年，倪超加入金鹰基金，这一待就是10多年。深入研究过消费品行业，也当过周期品研究员，如今管理公募基金产品已8年有余，倪超经历了多轮牛熊转换，坚守价值投资，对市场充满了敬畏之心。

“市场调整已较为充分，未来有望重拾升势。”这位行业老将直言，当前时点对后市不妨乐观些。

保持对市场敬畏之心

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2015年6月11日，倪超开始管理金鹰行业优势混合基金，这也是他管理的第一只基金。彼时上证指数在5000点以上，市场热情高涨。但树不会长到天上去，此后市场遭遇剧烈调整。

“对市场要有敬畏之心，做投资要走正道，寻找真正有业绩的公司。”回忆起8年前的那个夏天，倪超仍记忆犹新。在他看来，当前市场环境已发生较大变化，价值投资理念深入人心。市场参与主体越来越多样化，尤其是公募、私募和海外机构投资者占比提高，这些机构投资者普遍将企业价值作为投资基础。

谈及如何穿越牛熊，倪超坦言，要一步一个脚印地向前走。“完善的投资框架十分重要，这也是面对市场调整时的底气所在。”

在市场底部“种下一颗种子”

从投资框架来看，倪超根据经济与市场运行情况判断行业发展状况，持续研究并跟踪产业发展周期，选择景气度处于上升期的行业进行投资。

“如果能够把每年增速比较靠前的行业找出来，大概率能够跑赢市场。除了寻找增速比较快的行业，我们也会筛选具有广阔发展空间、竞争格局良好的行业。”基于过去的大宗商品研究经验，倪超倾向于自上而下，较为重视研究宏观经济和流动性情况。

同时，自下而上优选个股也十分重要。在个股的选择上，倪超致力于寻找“四好学生”，即好的公司、好的行业、好的价格以及好的时间点。“好公司始终被放在第一位，我主要通过估值、盈利、现金流等指标，前瞻布局优质成长股。”

曾见过市场亢奋，也曾熬过低迷时刻，立足当下，倪超并不悲观：“当前基金发行遇冷，但是资管行业素有‘好发不好做，好做不好发’的规律，这也是我们在当前时点选择发行金鹰景气驱动一年持有期混合基金的原因，希望在市场相对底部‘种下一颗种子’。”

谈及新基金将采取的投资策略，倪超表示，金鹰景气驱动一年持有期混合基金将主要寻找景气程度较高的行业和个股，在行业轮动中努力捕捉阿尔法收益。

TMT或成为下半年投资主线

就具体的投资方向而言，倪超认为，TMT板块有望成为下半年市场投资主线。“TMT方向包括传媒、通信、电子和计算机等行业。一方面，这几个行业的发展周期整体向上；另一方面，海内外许多公司将资源投入算力、应用产品等产业中。因此 TMT板块会有较为长期的投资机会，不是简单的主题投资。”

倪超将TMT板块的投资逻辑分为三个阶段。第一阶段是炒预期。ChatGPT的问世点燃了市场热情，今年以来，无论是算力还是应用端企业，基本上都经历了一波强势的上涨行情。第二阶段是关注产品落地情况。随着各家公司积极研发，游戏、教育等领域将有产品陆续落地，这也是当前市场所处的阶段。第三阶段是订单和业绩的落地。在后续的研究中，需要紧密跟踪，挖掘能够真正兑现业绩的公司。

除了关注TMT板块的投资机会，倪超表示，还将重点关注医药、可选消费等行业。就医药行业的投资机会而言，倪超认为，医药需求较为刚性，医药行业的盈利周期整体向上。同时，医药细分子行业众多，会在中药、创新药等领域投入较多的精力和时间。